Fundos de Crédito Rendem Mais Após Ressaca no Setor; XP Indica os Melhores Papéis
Após um período de forte turbulência que abalou a confiança dos investidores no mercado de crédito privado brasileiro, os fundos do segmento voltaram a mostrar fôlego e entregam retornos cada vez mais atrativos. A chamada “ressaca” do setor — marcada por resgates em massa, ampliação dos spreads e episódios de inadimplência em grandes emissores — ficou para trás, e agora o ambiente volta a favorecer quem aposta nessa classe de ativos. A XP Investimentos identificou as melhores oportunidades dentro dessa recuperação e aponta caminhos para o investidor que deseja se posicionar com inteligência.
O que foi a “ressaca” no mercado de crédito privado?
Para entender o momento atual, é preciso revisitar o que aconteceu entre 2022 e 2023, quando o mercado de crédito privado enfrentou uma das suas maiores crises recentes. O episódio envolvendo as Lojas Americanas, que revelou um rombo contábil de dezenas de bilhões de reais em janeiro de 2023, funcionou como um gatilho para uma crise de confiança generalizada. Investidores passaram a questionar a qualidade dos ativos dentro dos fundos de crédito, e o movimento de resgates tomou proporções significativas.
Com a saída de recursos, os gestores foram obrigados a vender debêntures e outros papéis de crédito no mercado secundário, o que fez os preços caírem e os spreads — a diferença entre o rendimento do título privado e o título público — dispararem. Esse ciclo vicioso pressionou as cotas de inúmeros fundos e afastou o investidor pessoa física da categoria. Segundo dados da Anbima, os fundos de crédito privado chegaram a registrar resgates líquidos que somaram dezenas de bilhões de reais ao longo daquele período.
Por que o cenário mudou?
A virada começou a se consolidar ao longo de 2024, impulsionada por uma combinação de fatores macroeconômicos e estruturais. A estabilização das taxas de juros em patamares elevados — com a Selic mantida acima de 10% ao ano pelo Banco Central — tornou os papéis de crédito indexados ao CDI ainda mais rentáveis em termos absolutos. Ao mesmo tempo, a reabertura do mercado primário de debêntures e CRIs permitiu que as empresas voltassem a captar recursos, melhorando a liquidez do setor.
Outro fator relevante foi a melhora nos fundamentos das empresas emissoras. Com o pico da crise superado, companhias dos setores de varejo, energia e infraestrutura voltaram a apresentar métricas de crédito mais saudáveis, reduzindo o risco percebido pelos analistas. Os spreads, que chegaram a patamares historicamente elevados durante a crise, começaram a se comprimir — o que gera ganho de capital para quem comprou os papéis descontados e ainda os mantém em carteira.
Spreads ainda oferecem prêmio relevante
Mesmo com a compressão observada, os especialistas avaliam que os spreads de crédito privado ainda embutem um prêmio atrativo em relação aos títulos públicos. Papéis de empresas com rating AA estão sendo negociados com spreads de 1,5 a 2,5 pontos percentuais acima do CDI, o que, em um ambiente de Selic elevada, resulta em retornos totais bastante competitivos. Para o investidor de longo prazo, essa janela ainda representa uma oportunidade interessante de entrada.
Quais fundos de crédito a XP recomenda?
A área de research da XP Investimentos revisou sua lista de fundos recomendados na categoria de crédito privado e destacou alguns nomes que combinam gestão de qualidade, liquidez adequada e exposição a ativos bem selecionados. Entre os critérios utilizados estão o histórico de retorno ajustado ao risco, a diversificação da carteira, a transparência do gestor e a solidez dos emissores presentes nos portfólios.
Fundos de crédito high grade
Para investidores com perfil mais conservador, os chamados fundos high grade — que investem em papéis de empresas com baixo risco de crédito e ratings elevados — são o ponto de partida indicado. Esses fundos tendem a apresentar menor volatilidade e cotas mais estáveis, sendo indicados para quem busca uma alternativa ao Tesouro Direto com um prêmio adicional de rentabilidade. A XP destaca fundos com carteiras compostas majoritariamente por debêntures de empresas dos setores elétrico, de saneamento e de concessões, historicamente conhecidos por sua previsibilidade de receitas.
Fundos de crédito high yield
Para quem tem maior tolerância ao risco e horizonte de investimento mais longo, os fundos high yield aparecem como alternativa com potencial de retorno superior. Esses veículos investem em papéis de emissores com ratings mais baixos, mas que oferecem spreads significativamente mais gordos. A ressalva é que a diversificação dentro do fundo é ainda mais importante nessa categoria, e a escolha do gestor se torna um fator decisivo para o resultado final.
Fundos com cotas de debêntures incentivadas
Outra categoria que ganhou destaque na recomendação da XP são os fundos compostos por debêntures incentivadas — títulos emitidos por empresas de infraestrutura que contam com isenção de Imposto de Renda para pessoas físicas. Além do benefício tributário, esses papéis costumam ter duration mais longa, o que pode favorecer o investidor caso haja queda de juros no médio prazo. A combinação de isenção fiscal com spreads atrativos torna essa subcategoria especialmente interessante no momento atual.
Dicas práticas para o investidor que quer entrar agora
Antes de alocar recursos em fundos de crédito privado, é fundamental que o investidor considere alguns pontos essenciais. O primeiro deles é o prazo de liquidez: diferentemente de fundos DI simples, muitos fundos de crédito têm prazo de resgate de 30, 60 ou até 90 dias, o que exige planejamento. Aplicar recursos que podem ser necessários no curto prazo pode gerar a necessidade de resgate em um momento inoportuno, como ocorreu com muitos investidores durante a crise de 2023.
O segundo ponto é a diversificação. Mesmo dentro de um fundo, vale a pena avaliar se o portfólio não está muito concentrado em poucos emissores ou setores. Fundos com mais de 50 emissores distintos em carteira tendem a ser mais resilientes a choques pontuais. Por fim, o investidor deve observar a taxa de administração cobrada: em um ambiente em que os spreads já se comprimiram, taxas acima de 0,8% ao ano podem corroer boa parte do prêmio de retorno adicional.
Perspectivas para o restante do ano
O mercado de crédito privado brasileiro segue em trajetória de recuperação, mas não sem riscos. O nível ainda elevado da taxa Selic mantém o custo de capital das empresas pressionado, o que pode gerar novos casos de estresse de crédito em setores mais endividados. Além disso, o cenário fiscal do governo federal e a dinâmica da dívida pública seguem como variáveis a serem monitoradas, uma vez que influenciam diretamente a curva de juros e, consequentemente, a precificação dos ativos de crédito.
De todo modo, os gestores ouvidos pela XP são unânimes em afirmar que o pior momento do ciclo de crédito já passou e que o carrego — ou seja, o rendimento gerado simplesmente pela manutenção dos papéis em carteira — continua sendo um dos mais atrativos dos últimos anos. Para o investidor paciente e bem assessorado, os fundos de crédito privado voltaram a ocupar um espaço relevante dentro de uma carteira diversificada.
Em resumo, a ressaca do mercado de crédito privado foi dolorosa, mas abriu janelas de oportunidade que ainda não se fecharam completamente. Com a orientação correta, a seleção criteriosa de fundos e a disciplina no horizonte de investimento, o investidor brasileiro tem hoje ferramentas para capturar retornos consistentemente superiores à renda fixa tradicional — sem precisar abrir mão da segurança que o crédito bem estruturado pode oferecer.
